2、fpc检测设备已经实现了对知名厂家的销售，预估能拿到国内30%的份额，抢的是燕麦科技的单子；

  5、东南亚地区（包括台湾）所有苹果工厂的设备销售慢慢恢复，比日本韩国的设备在价格上有明显的优势；

  6、由于得到苹果公司的认可，得到的新项目慢慢的变多，而且很快就会实现销售；

  前阵子次新股都杀得比较狠，但有一只股票很快走出了向上趋势，这就是博杰股份。

  博杰最开始吸引我的注意，是在3月3日的时候，疫情那么严重，两个研究员竟然跑上门去调研。

  开板后不久，就一直有机构席位在承接。相比之下，明星公司斯达半导顶太高了，反倒没有了预期差。因此，之前我也在小范围做了提示。

  受大盘影响，博杰开板后并未真正上涨，股价并不在高位，与同行相比估值也不算贵，所以再给大家拆解一下投资逻辑。

  博杰从测试治具起家，是一家集射频、声学、电学、光学、视觉检测为一体的检验测试方案提供商，同时具有自动化组装业务。

  博杰股份是珠海的明星企业，连续四年超负荷生产。2019年前三季度，公司销售毛利率为49.17%，销售净利率为20.56%，且公司毛利率水平常年保持50%左右，这个数据在中国制造业中非常罕见。

  博杰上市还线年上半年，博杰的工业自动化设备的产能利用率，分别已高达119.85%、118.91%、122.61%和118.98%，各条生产线均超负荷运转，急需扩大生产规模满足市场需求。

  产能长期处在供不应求状态，遇上5G，需求爆发式增长，才决定上市融资扩产，不然起码不会现在就上市。

  毛利率保持50%左右，且核心业务—声学及射频检测设备毛利率，高达57%，远高于自动化行业中等水准，凸显技术壁垒。

  回款能力强，应收账款及应收票据周转率总体高于同行业可比公司，经营活动净现金流量净额/净利润的比例，基本维持在100%。

  公司2019年实现盈利收入8.25亿元，同比增长20.01%，实现归母净利润1.50亿元，同比增长34.76%，综合毛利率为49.76%，同比下滑0.24pct。

  海外可对标Keysight（安捷伦全资子公司，主业为射频测试测量设备），该公司2019年收入达到43亿美元，其发展路径为博杰未来的发展展望提供了参考维度。

  公司ICT测试设备技术处于世界领先水平，且超前布局5G射频检测设备，2018年5G测试屏蔽箱已成为高通合格供应商，2018-2019年具备高通批量销售记录，极具稀缺性。

  目前公司客户覆盖苹果、微软、思科、谷歌、高通、Juniper Network等全球500强著名高科技品牌商，以及鸿海、广达、仁宝、和硕、纬创资通等全球著名电子科技类产品人机一体化智能系统商。

  射频测试设备主要由测试仪表、屏蔽箱、测试软件等部分构成。大规模天线G时代射频性能测试难度和测试时间较LTE时代成几何倍数增加，而天线的测试必须在屏蔽箱里完成，因此将对屏蔽箱产生大量需求。

  博杰的5G高隔离技术，已经应用于5G测试屏蔽箱，具有核心技术，且产品已实现小批量生产，已实现销售。

  屏蔽箱是利用导电或者导磁材料制造成的各种形状的屏蔽体，将电磁能力限制在一定空间范围内，用于抑制辐射干扰的金属体。并对传导和辐射做处理，以实现给被测无线通讯设备提供无干扰的测试环境的设备。

  电磁干扰/EMI是整个电子领域一定得面临和克服的问题，一般在无线通讯产品比如手机、无线网卡、无线路由器、无线耳机、蓝牙耳机、wi-fi、wimax、数据卡、对讲机、RFID等，在进行板测、终测过程中，都是利用射频测试屏蔽箱来改善测试环境。

  射频测试工艺，是手机等无线通讯类设备产线中最为复杂、影响最大的流程，通常也是产线的瓶颈。

  1、密闭箱体内实现对外部信号的屏蔽效能，包括电缆线、对内部信号的吸波设计，防止反射；

  3、夹具的多轴转动伺服电机，测试天线、温箱是一个专门的设备，其与屏蔽箱的整合技术难度较大。

  目前国内4G以内屏蔽箱拼装简单，国内屏蔽箱厂家制作的屏蔽箱，通常只是在3G左右的频率范围内工作，技术壁垒低。

  1）5G是万物互联时代，除手机外，智能手表、TWS、智能音箱、无人驾驶等终端应用层出不穷，使用场景更多。

  2）5G对信号高隔离要求更高，博杰是国内目前少有通过高通认证的国内屏蔽箱厂商。

  屏蔽箱属于易耗品，因为每次使用都是开合的状态，使用次数增加后连接处的屏蔽系数就会衰竭，当屏蔽系数衰减到要求的指标下，设备就需维修或更换，更新周期约为2年左右。

  博杰在互动易回答：公司的5G射频测试设备，可提供600MHz—60GHz测试频段，70dB隔离度的测试环境，对5G产品做RF性能测试，属于行业领先地位。

  5g测试屏蔽箱的价格，海外贵的的100多万一套，便宜的几十万。博杰的价格是海外的1/3。

  今年新基建5G高研发投入，几乎所有的国内5G研发企业都要用这套设备，这样的领域目前的对手是TRC/川升/十大/WavePro。

  博杰是大陆唯一一家通过了高通的认证，需求不单单是进口替代，也是国外通讯射频测试公司的供应商。

  在5G手机全渗透的假设下，5G屏蔽箱需求约为16万台。考虑到5G屏蔽箱性能更优，产线亿元/年。

  在品牌运营商中，苹果是最大的客户，2018年来自苹果的订单占公司收入比重19.5％，第二、第三大品牌运营商为思科和微软，2018年来自这两家的订单占公司收入比重，分别为3.4％和2.7％。

  在代工生产商中，前5大客户分别为鸿海、广达、和硕、仁宝、伟创力。2018 年来自上述五家代工生产商订单，占收入比重为 20.4％、12.6％、9.2％、4.3％、1.6％。

  公司主要存在2个方面的风险：客户集中风险，外销收入占比较高（包括疫情影响）。公司的答复是，近年来公司已陆续进入了华为、OPPO、深南电路等国内有名的公司的合格供应商体系，这是国产替代的看点。

  今年华为在5G这块发力，博杰的主要增长来源于国内，主要是华为在5g领域的增长。

  以TWS 耳机为代表的可穿戴设备需求爆发引领3C 行业复苏。模组设备层面，传统耳机的生产线及测试和组装设备无法适用于TWS 耳机的生产和组装，需要新的产线和设备，从而引致相关模组测试和组装设备需求。